煤炭行業需求回暖 景氣提升
[2015-12-22 16:16:15]詳細說明：
隨著電力、鋼鐵、水泥和化工等高耗能行業景氣度提升，對煤炭的需求明顯增加，并對未來煤炭價格走勢構成支撐，而通脹預期則將成為煤炭價格上漲的推力。
需求增加明顯
電力、鋼鐵、水泥和化工四大行業消耗原煤占到我國每年煤炭消耗的90%左右。隨著宏觀經濟回暖，上述四個行業景氣度不斷提升，對煤炭的需求增加明顯。
7月上旬，全國火力發電量為830.79億千瓦時，基本接近去年同期水平，比6月上旬增長9.9%。截至7月15日， 全國直供電廠耗煤3047.45萬噸，與前兩月同期約2600萬噸的耗煤量相比，增長近17%。中信證券[37.90 1.45%]分析師預計7月份電力行業的煤炭需求將有較大增長。
鋼鐵行業方面，上半年隨著國家4萬億經濟刺激計劃效應顯現，基建投資拉升加上2季度消費旺季，鋼鐵需求回升。鋼鐵需求復蘇帶動行業耗煤增長。
1-5月水泥產量達到5.7億噸，同比增長13.3%，增幅同比提高4.3個百分點。預期8-10月產能政策、旺季提價、房地產新開工恢復等因素將加大水泥需求和產量，從而使行業對煤炭的需求繼續保持旺盛。
前5個月，合成氨產量同比減少1.3%。雖然單月產量增速觸底反彈，但是目前其下游需求不旺。
綜合四大行業耗煤情況，分析師指出，2009年1-6月份煤炭總需求為12.7億噸，供給約為14.3億噸，供給略大于需求，二者實現市場化下的“平衡”。
中金公司分析師認為，今年以來，鋼鐵、水泥、有色金屬等高耗能產品市場明顯回暖，上調煤炭消費增速：2009年消費增速從1.3%上調到3.7%，2010年消費增速從3.2%上調到5.3%。
通脹預期推升煤炭價格
除了需求對價格的支撐外，中信證券分析師認為，通脹預期也將對煤炭價格產生很強的推動作用。分析師指出，歷史上通脹都伴隨著大宗商品和原材料價格的上漲。包括此輪全球貨幣擴張，60年代以來全球已出現過三次貨幣異常擴張，均伴隨著不同資產類別的“價格”飆升。而今年以來為了刺激經濟走出低谷，包括中國在內的諸多國家大力釋放流動性——上半年我國新增信貸高達7.3萬億元，全年超過10萬億幾成定局，國內外通脹力量凸顯，通脹預期明顯增強，將不可避免地帶來包括煤炭在內的大宗商品和原材料價格的上漲。
銀河證券分析師則表示，合同煤漲價將壓縮市場煤價下調空間。從已簽訂動力煤的合同來看，中國神華[38.41 -2.81%]、中煤能源[16.16 -2.12%]合同煤價總體上漲幅度約10%，山東地區以兗州煤業[20.55 -3.39%]為代表，省內合同煤價同比上漲4%。分析師稱，從2009年增值稅上調4%來看，煤炭企業合同動力煤價上漲4%有其合理性。預計今年的合同煤價總體漲幅有望保持在4%-10%之內。
另外，隨著國際能源價格的上漲，同時考慮到海運費提高的因素，國際煤價已高于國內煤價，外圍的價格壓力已不復存在。
關注“資產注入”主題
上半年煤炭股走出普漲行情，從估值的角度而言已經基本完成價值回歸，部分個股甚至已經高估，未來的投資機會來自“資產注入”。
2009年以來，多家煤炭上市公司資產整合方案，包括金牛能源[44.93 -2.85%]、盤江股份[32.80 -3.22%]、恒源煤電[37.95 -3.19%]等；此外，4月份，山西省發布《山西省資本市場2009-2015年發展規劃的通知》提出，力爭2012年前，有1到2家煤業集團整體上市，2015年前五大煤業集團基本完成整體上市。
中金公司分析師指出，符合這一主題的公司主要有平煤股份[35.85 -2.32%]、開灤股份[26.14 -4.49%]、大同煤業[48.96 -2.10%]、國陽新能[43.76 -1.51%]等公司。建議關注大同煤業，該公司估值較低，2009年PE為26倍。另外，分析師認為，由于通脹預期和政策扶持未變，對整個行業建議繼續持有，并尋找有相對估值優勢的公司，包括龍頭公司中國神華（2009年PE為26.2倍，且公司計劃大規模開發新街礦區、榆神礦區，未來5年煤炭產量翻番）、焦煤子行業中的盤江股份（2009年PE為26.4倍）、具有重估機會的蘭花科創[41.60 -2.55%]（2009年PE為22.8倍，目前公司尿素業務盈利，未來尿素復蘇將迎來重估機會）。
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